亚洲色图 燃气Ⅱ行业追踪周报：天气转暖、好意思俄和谈执续鼓励 泰西&国内举座气价平安

[投资要点

价钱追踪：天气转暖、好意思俄和谈执续鼓励，泰西&国内举座气价平安，国表里价钱倒挂执续。法例2025/03/21，好意思国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/ 中国LNG 到岸价周环比变动+0.7%/-0.7%/-1.9%/+0.3%/+4.5% 至1/3.4/3.4/3.1/3.5 元/方；国表里价钱倒挂加多至0.4 元/方。

供需分析：1）和气天气执续，好意思国自然气市集价钱周环比+0.7%。法例2025/03/19，自然气的平均总供应量周环比-0.1%至1106 亿立方英尺/日，同比+5%；总需求周环比-5.3%至1043 亿立方英尺/日，同比-3.2%；和气天气执续，发电部门消费量周环比-0.7%，住宅和交易部门的消费量-18.8%，工业部门的消费量-2.4%。法例2025/03/14，储气量周环比+90 至17070 亿立方英尺，同比-26.8%。2）特朗普与普京会晤在即，或就俄乌战役收场和谈公约，欧洲气价周环比-0.7%。2024M1-12，欧洲自然气消费量为4387 亿方，同比+0.9%，俄乌阻难后欧洲通过寻找替代动力等神色执续削减消费量。

2025/3/13~2025/3/19，欧洲自然气供给周环比+12.6%至82818GWh；其中，来自库存破费21375GWh，周环比+59.3%；来自LNG 摄取站29384GWh，周环比+6.4% ； 来自挪威北海管说念气18386GWh 亚洲色图， 周环比-3.3% 。

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2025/03/15~2025/03/21，欧洲光伏、风电出力上涨，燃气出力下跌，欧洲日平均燃气发电量周环比-43.2% 、同比-15.7% 至991.7 吉瓦时。法例2025/03/20，欧洲自然气库存388TWh（375 亿方），同比-288.3TWh；库容率33.87%，同比-25.4pct。3）库存可控下，上游挺价表情仍存，筹商到现在下流需求庸俗，国内气价周环比+0.3%。2024M1-12，我国自然气表不雅消费量同比+8.6%至4235 亿方；2024M12 自然气消费量373 亿方，同比增长1.2%，增速较前11 个月放缓，原因或为2024 年冬季偏暖。2025M1-2，产量+3.9%至433 亿方，入口量-8.1%至284 亿方。2025 年2 月，国内液态自然气入口均价3937 元/吨，环比-8.5%，同比-5.6%；国内气态自然气入口均价2654 元/吨，环比-2.3%，同比-2.2%；自然气举座入口均价3264 元/吨，环比-9.6%，同比-7.5%。法例2025/03/21，国内入口摄取站库存338.49 万吨，同比+15.61%，周环比+1.36%；国内LNG 厂内库存53.3 万吨，同比+33.52%，周环比-5.38%。

顺价发扬：2022~2025M2，寰宇60%(174 个)地级及以上城市进行了住户顺价，提价幅度0.21 元/方。2024 年龙头城燃公司价差0.53~0.54 元/方，配气费合理值在0.6 元/方以上，价差仍存10%拓荒空间，顺价仍将赓续落地。

进犯事件：1）自2025 年2 月10 日起，我国对原产于好意思国的液化自然气加征15%关税，重复关税后，入口好意思国LNG 在沿海地区仍具0.27~0.74 元/方的价钱上风。2）俄乌停战、对俄制裁松捆的可能性上涨。

投资提倡：供给宽松，燃气公司老本优化；价钱机制赓续理顺、需求放量。

需热心对好意思LNG 加征15%关税后，新奥股份等具有好意思国气源的公司是否能通过转售等神色摒除关税影响。1）城燃降本促量、顺价执续鼓励。要点推选：【新奥动力】（25 股息率5.4%）2024 年不成测利润充分消化，估值合理纪念；【华润燃气】（25 股息率5.0%）【昆仑动力】（25 股息率4.6%）【中国燃气】（25 股息率7.0%）【蓝天燃气】（25 股息率7.8%）；提倡热心：【深圳燃气】【佛燃动力】（25 股息率5.2%）【港华贤慧动力】。

2）国外气源开释，热心具备优质长协资源、纯真挽回、老本上风长久突显的企业。要点推选：【九丰动力】（25 股息率5.1%）【新奥股份】（25股息率5.8%）；提倡热心：【深圳燃气】【佛燃动力】。（估值日历2025/3/21）

风险辅导：经济增速不足预期、顶点天气、国际场所变化、安全筹画风险亚洲色图。